Inserção Externa, Exportação e Crescimento no Brasil

Publicado em 24/04/2006


IV. O Financiamento Externo: Sustentabilidade e Liquidez


A discussão sobre a relação entre exportações e crescimento requer considerar alguns aspectos gerais sobre o financiamento externo de uma economia e em particular sobre as possibilidades de crescimento incorrendo em déficits de conta corrente.

Em primeiro lugar é importante analisar a questão da sustentabilidade (ou solvência) de uma trajetória de crescimento com déficit externo, ou seja, examinar as condições em que o crescimento dos passivos externos da economia mantenha-se relativamente sob controle e não siga uma trajetória explosiva .

Este problema é independente da forma especifica de financiamento se dar através de investimento direto ou dívida externa e decorre, como apontado por autores como Kalecki (1966) e Prebisch (1949) da seguinte tendência:

"A medida que aumenta a massa de capital externo crescem também seus serviços financeiros que vão demandando uma proporção crescente de recursos provenientes das exportações e quanto mais cresce a proporção destes serviços tanto menos haverá margem para a importação de bens de capital com estes recursos." (Prebisch, 1949:480)

Assim a relação central para a questão da sustentabilidade de uma trajetória de crescimento com déficits em conta-corrente é determinada pela…

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